愛因斯坦有句名言：同樣的事若一做再做，卻指望出現不同的結果，簡直跟瘋狂無異。由此看來，一些共同基金經理人長年來漠視大勢所趨，對眾多跡象顯示投資策略不再能產生良好的報酬率視若無睹，如今持續遭投資人贖回也是其來有自。
不過，一些採取「由下而上」選股策略的價值型基金經理人，倒是值得同情，因為此時選股是艱鉅的任務。
過去兩個月來，資金大致朝同一方向流動，就是撤離亞洲和新興市場。今春隨著歐洲央行（ECB）和日本銀行（BOJ）陸續推出量化寬鬆（QE）措施，美國經濟復甦動能逐漸增強，分析師普遍預期亞洲股市蓄勢待發，出口股尤其可望大受鼓舞。
不料亞股不漲反跌，普遍下挫。中國成長減弱、美國聯準會（Fed）釋出將啟動升息的訊息，都使資金轉向，從投資人預期成長最快的市場，流向預期資產價格對貨幣政策刺激反應最顯著的市場，例如歐洲。Jefferies分析師肯尼斯．陳指出，歐洲股票基金上周吸金71億美元，是21周來最大資金流入，其中法國、德國、瑞士和英國分別吸引10億美元。
但亞洲的資金流動未必是一面倒撤出。共同基金和指數股票型基金（ETF）的投資人，今年來雖從中國為主的基金撤資近140億美元，但同時也聚焦亞洲的基金，注資421億美元。此外，儘管直接投資亞洲的人過去兩個月來把資金撤離此區，但Jefferies的資料顯示，今年來他們在亞洲各地仍買進總計389億美元股票。因此，MSCI亞洲指數年初至今仍上漲3.4%，若不是4月底來已跌一成左右，漲幅會更大。日本日經指數今年來漲幅更將近17%。
所以，在投資人從亞洲共同基金和ETF撤資的同時，直接投資亞股的資金已有一部分回籠。吸金最多的是日本，外資已轉賣為買。若你有時間耐心等待，此時或許是逢低承接優質股的絕佳時機。
但務必要謹慎挑選。在亞洲各地的經濟及企業盈餘成長減緩之際，此區價位被低估的股市只剩台灣和香港H股（在中國註冊、但在香港上市的外資股）。
其他股市，不論是印度、越南、新加坡或日本，目前價位不是已算合理，就是被大幅高估。
理
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